纳芯微(688052):隔离驱动优势领先,发力汽车新能源

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事件:2023年4月24日,公司发布2023年一季度报告,2023年一季度公司实现营业收入4.7亿元,同比增加38.87％;归属于上市公司股东的净利润为0.02亿元,同比下降98.14％。

隔离驱动销售亮眼,股权激励影响净利润。2023年公司应用于磁传感器、电源管理产品的隔离驱动营收大幅增长,其他品类产品稳步增长;受2022年度实施限制性股票激励计划影响,股权支付费用大幅增加,致使归母净利润同比下降98.14％,若剔除股份支付费用的影响,本期归母净利润为1亿元,同比增长15.98％。

核心技术储备丰富。传感器方面,公司MEMS压力传感器可实现宽温度范围下(-40℃～125℃)的微低压压力检测(-100kPa到400kPa),并推出高精度、具有共模磁场抑制的磁角度传感器,实现-40°C～125°C环境下360°旋转角度精准测量,广泛应用于汽车的方向盘转角、阀门开度检测等场景,车规线性磁传感器并进入试量产阶段;信号链产品方面,推出高精度、低功耗串联型电压基准,被广泛应用于光伏、数字电源、充电桩等领域,首款车规嵌入式电机智能执行器,实现在车规MCU芯片领域技术上的新突破;电源管理方面,持续扩充MOSFET、IGBT栅极驱动产品,同时针对SiC、GaN等新型功率器件,陆续推出隔离驱动、非隔离驱动新品,LED线性车灯驱动已持续量产中,广泛应用于汽车尾灯和汽车车内照明,车规LDO供电电源等产品已完成客户验证导入,持续量产中。

围绕应用,深耕汽车新能源领域。公司大力投入汽车电子,2022年汽车电子领域收入占比23.13％,同比上升13％,电源管理方面实现首款高压LDO芯片产品及车规级智能低边开关的量产,并推出车规CAN/LIN接口芯片量产,除AEC-Q100认证方面,车规级芯片从产品定义开发到晶圆封装交付都严格遵循车规流程和车规管控体系;光伏储能领域,22年实现收入占比22.85％,产品类型从隔离器系列拓展到栅极驱动、磁电流传感器、通用信号链、电源管理等多产品品类,主要应用于光伏逆变器/储能变流器、光伏阵列/优化器、储能电池/BMS等,目前已与光伏储能领域头部客户展开合作,光伏储能领域客户数量和市场份额呈现快速增长态势。

盈利预测:预计公司2023-2025年营收22.0/29.1/36.0亿元,归母净利润2.9/5.1/7.0亿元,维持"推荐"评级。

风险提示:(1)新能源汽车需求不及预期;(2)客户导入节奏放缓;(3)盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。

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